截止众投君看完电影（2016年2月28日），《美人鱼》票房突破31亿大关，刷新商业电影新高度，稳坐中国票房第一宝座，“我欠星爷一张电影票”成为流行语，而随着《美人鱼》的澎湃吸金势头，周星驰最终将进入40亿导演俱乐部。

可在其背后的上市投资公司不断造势声音下，星爷显得低调而神秘，在热闹之余细想，会发现这电影竟然是个财富故事。为什么票房超过30亿星爷都不是最大赢家？众投君决定为你揭开电影投资背后的那些小秘密。

很多人都认为拍电影动辄几亿票房，明星们都赚得破满盆满，作为东家的制片方拍电影当然更比明星吸金钱势头更猛更豪迈，然而事实并非如此，下面我们就从资本市场的角度，扒一扒电影背后的资本运作逻辑。

拍电影赚钱吗？

要想回答这个问题，我们先来看看一部电影的成本由分为哪几部分（如图）。

中国每年会拍七百多部电影，只有两百多部能够上映，其中票房能够超过五亿的屈指可数。以一部五亿票房的电影为例，扣除分给院线的57%，交给国家的税，再扣除发行费宣传费，制片方能够拿到手的大概只有30%-40%。再扣除编剧，导演，制片和演员的薪酬以及拍摄的各种成本，最后剩下的净利润可能只有几千万，而这个数字只相当于北上广深一套别墅的价格。

从现金流角度来说，拍电影得先写剧本，然后请导演，搭班子，雇演员，支出一大笔费用，一年半后影片开始发行，宣传，又是一大笔费用，而电影公映后要等好几个月才能从票房中分到钱。所以电影公司不管利润怎样，现金流大都是负，抗风险能力很弱。美国电影业发展了上百年，居然没有一家独立的电影公司，全部都是大型综合传媒集团的一部分，这也体现了电影作为一个独立的商业模式的内在缺陷。

从定价权的控制力度来来讲，电影的定价权控制在导演和演员手里，观众买到电影院是去看张雨绮，范冰冰，徐峥和冯小刚的，不是去看电影公司的，所以导演和名演员的薪酬总能涨到让电影制片方不怎么赚钱的水平，就好比欧式的足坛，虽然球星有天价收入，俱乐部却在亏损，原因很简单，定价权在球星手里，迪士尼能够在经历百年屹立不倒，很重要的原因是米老鼠和唐老鸭不会要求涨片酬。

从电影公司的资市场表现来讲，除个别土豪和暴发户外，投资者较少用自己的真金白银去投资电影，这是个现金流相对较差，不确定性很高的行业，A股电影公司动辄两三百亿市值，而与他们相同体量的在美股上市的中国电影公司市值只有15亿左右，相差十几倍。

不赚钱的投资，投资方too young too simple？

在《美人鱼》取得现象级的票房喷发后，光线传媒、新文化、奥飞动漫、龙腾影视等公司均发布公告刷一下自己作为这部电影出品方之一的存在感。据媒体报道，真正参与该片发行的是光线传媒，其他几家只不过是参投，拿到的也仅仅是投资收益。

从票房分账上，大概计算一下，现在票房30亿元，根据各方成本比例，除去院线的57%和国家税和基金的8.3%，片方和发行商总共拿到10.4亿元，再去掉其制作成本4亿，净利润在6亿左右。根据内部人士透露，光线传媒投资大约一亿左右，占股25%，那么最后理论上的收益也应该是1.5亿左右。而与《美人鱼》在未上映之前就已经有投资方保底买了18亿元的票房给出品方，随着票房大涨，发行方股价飙升成为必然，与之伴随的，星爷的收益却随之相对缩水不少。

从市值角度上，光线传媒凭借《美人鱼》市值曾一度上涨超25亿元，节后一日就上涨了20亿市值，相当于《美人鱼》8天的票房综合，远远超过了光线传媒从《美人鱼》中能实际赚到的利润。由此我们可以看到，拍电影不赚钱，但电影所带来上市公司的股票溢价收益却远远超过了电影本身。

星爷作为内地的“超级IP之王”和“喜剧之王”，却没有享受到资本市场带来的超级红利，在这场资本和娱乐的联合盛宴中，谁才是最后真正的赢家，读者们一看便知吧。

PS: “票房是不用想的，只要能让观众喜欢就好，观众最重要。”星爷坦言他做每一部电影时，最在意的就是观众喜不喜欢。

【钛媒体作者介绍：致一，众投界微信公众号：zhongtj66】