唯品会扭亏为盈推高股市,天花板在哪里?

摘要: 唯品会一路攀升至20.8美元的高点,累计涨幅已达216%,但随着规模不断扩大,仓储、推广和人力成本增加,在低毛利率情况下,要想通过扩大规模实现未来盈利,其在运营方面还将面临巨大挑战,很可能徘徊亏损边缘。

唯品会上市后一路攀升至20.8美元的高点,累计涨幅已达216%,但随着唯品会规模不断扩大,仓储、推广和人力成本会随之增加,在低毛利率的 情况下,若运营能力不够,其很可能徘徊在亏损边缘。要想通过扩大规模实现未来盈利,唯品会在运营方面还将面临巨大挑战。

 

唯品会近一年股价走势(投资潮配图)

 

唯品会上市后一路攀升至20.8美元的高点,累计涨幅已达216%。在中概股普遍被华尔街看空的大环境下,唯品会为何能获得资本市场认可?

其中一个主要原因是唯品会越来越好的财务数据。财报显示,唯品会2012年 前三季度营收分别为1亿美元、1.35亿美元、1.56亿美元,净亏损859万美元、578万美元、147万美元。若不按照美国通用会计准则,唯品会 2012年三季度扭亏为盈实现64万美元净利。同时,其毛利率持续提高,2012年前三季度毛利依次为21.16%、21.8%、22.3%。一季好过一 季的业绩,让美国投资者认识到唯品会是具备盈利能力的公司,反应在股价上就是一路上涨。

 

此外,唯品会的货源问题,因为中国品牌服装生产商的高库存而得以解决,这也让投资者消除了此前对唯品会的货源疑虑。统计显示,2012上半年,李宁、安 踏、361度、特步、匹克和动向这6家国内运动品牌的总库存达37.21亿元,22家A股服装类上市公司第三季度存货总量达382亿元,如此庞大库存市场 让唯品会不再为货源发愁。而唯品会采取的是代销模式,在固定档期下,品牌商把货运到唯品会仓库中,5天内没有卖掉的商品将被品牌商从仓库运走,使得唯品会 自身的库存压力相对较小。唯品会招股书显示,2011年其库存周转天数为77天,而同期当当则为145天。

 

                               唯品会和当当存货周转天数

 

毛利率和净利率低  运营能力决定其发展天花板

 

近日,唯品会CFO杨东皓在接受媒体采访时表示,中国是非常大的服装市场,大概一年的库存有4000亿规模,而唯品会2012年才做到几十亿元的规模,离 天花板还早。如此大的库存规模,让唯品会有广阔的发展空间,短期内无天花板,但其仍面临发展瓶颈。从唯品会的商业模式来看,其毛利率和净利率存在上限,美 国服装低价零售商TJX公司的毛利率也就25%左右,净利率5%,目前唯品会的毛利率是22.3%,未来很难有突破。

对于这一点,唯品会CFO杨东皓表示,零售行业毛利率和净利率不可能无限制上升,零售毛利率做到50%是不可能,但是零售行业的盈利模式,不是靠高毛利高 净利,而是靠“量”来赚钱。

如销售量巨大的沃尔玛,净利率同样只有几个点,唯品会未来的净利率、毛利率也会遵循零售业的基本规律,未来盈利主要驱动主 要靠量。

不断加大销量确实能够给唯品会带来更多的利润,但同时也挑战着唯品会的运营能力。随着唯品会规模不断扩大,仓储、推广和人力成本会随之增加,在低毛利率的 情况下,若运营能力不够,其很可能徘徊在亏损边缘。要想通过扩大规模实现未来盈利,唯品会在运营方面还将面临巨大挑战。

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评论(3

  • 你是个明白人 你是个明白人 2013-01-21 21:31 via weibo

    哎,浑水被@李开复 和@俞敏洪 吓跑了,要不就。。。。。。

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  • 北斗创新 北斗创新 2013-01-21 16:21 via weibo

    去年品牌服装大量库存,尾货处理中淘金

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  • 瞻仰高天的海 瞻仰高天的海 2013-01-21 15:15 via weibo

    股票好涨,但真正的业绩会一帆风顺嘛??

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Oh! no

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