近日猎豹移动正式发布了其招股说明书。我们调取了猎豹系列产品的许多数据，并和一些金山的合作伙伴进行沟通，对其招股书进行了分析。

我们认为猎豹移动的基本策略是“多生孩子好打架”+海外的360模式。

一：产品矩阵：多生孩子好打架

从产品方面看，猎豹移动目前有猎豹清理大师（clean master）、电池医生、金山毒霸、猎豹浏览器和PhotoGrid（2013年7月收购）。

猎豹招股书中显示的主要产品用户数：

1）猎豹移动端全球下载量超过 4亿，用户月活跃数已经超过 2亿。（截至2014年3 月）

2）猎豹清理大师装机量达到1.507亿，月活跃用户为8390万，平均日活跃用户为4330万。（截至2013 年底）

3）金山电池医生 2013年12月的月活跃用户为5250万，平均日活跃用户为2280万。

4）手机毒霸2013年12月的月活跃用户为1.41亿，平均日活跃用户为5830万。

5）算上PC和移动的总数，毒霸的月活跃用户是1.41亿；

6）猎豹浏览器的月活跃用户是5060万。

附：我们分析的猎豹旗下工具类APP在中国安卓手机上的人均日使用时长：

金山清理大师：1.22分钟

金山电池医生：2.48分钟

金山手机助手：1.57分钟

金山手机毒霸：1.02分钟

我们对猎豹移动产品策略的分析：

1） 猎豹移动的策略可以解读为“多生孩子好打架”。猎豹在移动上并没有微信这样的超级入口，因此其策略是典型的多点开花，同时孵化多个工具类应用，形成矩阵效应，并通过互推做大总用户数。

2） 目前猎豹移动的这些工具类应用，我们分析了下在中国的人均日使用时长在1分钟到2.5分钟之间，目前来看这些应用的入口效益还不强，因此将来其可能的策略是通过这些工具APP矩阵倒流量给一个分发入口，比如应用商店。根据中国工具类APP推其他APP的经验，这种转化率最高可以达到30%。猎豹旗下的一些应用，如电池医生，还在应用内做微型应用商店，目前取得了还不错的效果。（后面会分析到）

3） 我们分析过采购过猎豹流量的游戏厂商，反映金山的流量的质量和数量都是不错的，尤其是在海外的量很大。其转化率要高于其他工具类APP。

4） 要维持工具类APP的活跃度，比较重要的点是PC和移动应用打通，这一点上360比金山领先不少。

5） 金山在某种程度上是百度腾讯遏制360的一个棋子。老二打老大的策略往往是价格战。

二、猎豹移动的货币化

我们认为猎豹移动在海外市场的货币化路径，可以看成是360在中国的模式的海外版，即通过移动应用分发和游戏联运、广告赚钱。

猎豹招股书中公布的主要收入分布：

1）猎豹移动三大业务，除了网络安全和其他以外，两大业务均增长迅猛。总营收和净利润增长也非常好看。但营收相对集中，在线营销服务比例逐年提高，2013年占到了80%以上。

2）前五大合作伙伴贡献了收入的65%，其中阿里巴巴、腾讯、百度分别为25%、19% 和14%。猎豹移动表示，公司接下来的发展是继续加深与这些合作伙伴的合作。

3）互联网增值服务收入大幅提高，主要得益于网络游戏联运。猎豹2012年开始进入网络游戏联运领域，营收增长极快。

4）招股书还显示猎豹移动计划在两年内通过5400万元收购苏州乐盈科技，进入在线彩票业务。

猎豹移动的海外业务：复制360模式到海外。

猎豹移动招股书最大的亮点在于其海外业务，Google Play排名前50的应用有4个是猎豹移动的。我们认为猎豹移动海外业务的商业化是希望复制360在中国的模式。即通过一系列强有力的工具类应用，最终通过倒流量给一个应用商店，并通过应用分发和游戏业务货币化。

而猎豹能否在海外复制360模式，核心要看第三方应用商店这种形态在海外的市场空间有多大。中国第三方应用商店市场很大，是因为Google Play在中国受到了很大限制，而海外许多Google Play没有限制的国家，如美国、日本、韩国，第三方应用商店都没有市场。只有少数发展中国家会有第三方应用商店的成长空间，不过暂时没有相关数据可以证明这一块的市场规模。

三、猎豹成长性至关重要的三个指标

分析猎豹移动货币化的前景，我们认为主要看三个指标

1、流量是否可持续

1） 我们了解到猎豹移动在海外的2亿用户中大概有6000万到1亿是通过买流量的方式获得的，另外1亿是通过自然增长的方式获得的。

2） 我们了解到猎豹移动海外市场单个用户获取成本在2块到3块人民币之间。我们认为如果猎豹持续砸钱在海外买流量提升其用户规模的话，用户增长是可持续的。

3） 今年360也在发力海外业务，势必和猎豹形成竞争。猎豹的优势是海外市场发力早，且比较早的和许多海外流量渠道签订了排他协议，也就是卖流量给猎豹就不允许卖给360，这个对于360来说是一个挑战，但是这种排他协议往往最终很难产生实际效果。

4） 360的移动应用分发渠道崛起的过程中，PC流量的倒入起到了80%的作用，而猎豹在海外PC流量较少，这是很大不同的，而移动流量互倒的转化效率不如PC。移动APP的流量倒给另外一个移动APP，我们预测最高转化率不超过30%。

5） 猎豹产品用户数增长已经放缓。其主力产品BatteryDoctor（电池医生）用户数的年复合增长率从2011年的近100%降到目前的33%左右。这表明着其用户增长放缓。

2、流量单价是否可以上去

目前猎豹的流量大部分通过腾讯、百度、阿里变现，流量销售单价较低。未来猎豹的移动流量要加强变现，需要加强应用商店和游戏业务，这可以提升其流量销售单价。猎豹旗下应用在国内的刊例价格今年比去年增长了20%。考虑到移动流量持续紧缺，我们认为猎豹的流量单价上升是没问题的。

3、猎豹的流量转化率如何？

在金山电池医生等应用中，都内置了应用推荐功能，其属性很像应用商店，我们测算过其倒应用分发的实际转化率和应用商店差不多。

金山电池医生在中国的DAU大概是800万，所带来的应用推荐位日点击约为50万，最后转化成下载的日新增分发大概是15万左右，初步计算DAU转化为应用下载的转化率约为1.8%。国外的转化率数据我们认为和国内不会有太大区别。

（作者系触控科技战略总监，微信公号：移动观察）